Le marché de l’or recherche la raison derrière la flambée soudaine des prix de l’or

Les médias étrangers ont suggéré le 7 avril, en pensant à l'environnement géopolitique instable et aux sombres perspectives monétaires mondiales, que de loin, les prix de l'or ont grimpé pour atteindre des sommets records, ce qui semble facile à expliquer. Comme nous le savons tous, l'or est considéré comme une "sphère de sécurité", et l'opinion dominante est que lorsque les cours des loisirs baissent, les cours de l'or doivent augmenter - de nombreux traders supposent que les cours des loisirs baisseront plus tard cette année.

Cependant. Regardez de plus près et vous comprendrez : pourquoi le prix de l’or augmente-t-il de manière inattendue maintenant ?

Après des mois d'achats et de ventes dans une fourchette sûre, le prix de l'or a commencé à augmenter début mars. Depuis lors, il a accumulé un gain de 14 % et établi une série de records quotidiens. Mais les tensions géopolitiques persistent depuis des mois, voire des années, et la perspective du calendrier d'une réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (Fed) est devenue plus confuse ces dernières semaines. Alors qu’est-ce qui a changé ?

Pour savoir qui ou quels éléments ont poussé le prix de l’or à des sommets sans précédent, les dirigeants professionnels et les analystes ont donné des réponses tout à fait uniques : les banques centrales sont-elles impliquées dans la fonction du billet vert en tant qu’arme monétaire ? Ceux qui parient sur la Réserve fédérale (Fed) sont sur le point de se retourner pour réduire les cotations du fonds ? Juste parce que le cours de l’or a augmenté pour attirer un grand nombre de traders algorithmiques ? Inflation tenace et craintes d’un atterrissage difficile ? Des monnaies faibles ? Les prochaines élections ? Tout ce qui précède?

De New York à Shanghai, en passant par un centre OTC géant à Londres et une communauté mondiale de commerçants faisant la promotion de lingots, d'argent liquide et de bijoux auprès de nous tous à travers le monde.

Il s’agit d’un monde opaque et complexe, traditionnellement difficile à ouvrir. Cela dit, les marchés et les régulateurs travaillent depuis des années pour accroître la transparence et accéder aux faits qui peuvent aider à faire la lumière sur ce rallye défiant la gravité de l'une des plus anciennes réserves de richesse du monde.

Qui achète ?

Premièrement, la réponse simple est la suivante : les banques centrales en particulier, ainsi que les grandes institutions et les commerçants, se préparent à adopter des taux plus souples. Les consommateurs chinois s’inquiètent de la baisse des rendements de différentes propriétés et de la faiblesse du yuan. Sur la plateforme Reddit Inc., des « stackers » autoproclamés se vantent d'accumuler des lingots et des pièces d'or.

Mais ces agences exercent une pression haussière persistante depuis des mois – et des années pour les banques centrales – et il est peu probable que l’une d’entre elles achète avec un sentiment accru de peur, d’avidité ou de prospérité. Les analystes disposent de meilleures données sur le marché que jamais, mais la réponse cumulative est frustrante et vague : tout le monde regarde en même temps et personne n’est spécial.

Qu'achètent-ils ?

Une chose est claire, mais elle laisse également les gens perplexes : les investisseurs n’achètent pas de dollars négociés en bourse (ETF), qui sont l’un des meilleurs moyens d’accéder à l’or. Le mouvement régulier des liquidités sortant des ETF adossés à l’or suggère qu’une équipe géante d’êtres humains manque – ou en profite.

"C'est l'un des phénomènes les plus étranges que j'ai jamais observé dans l'espace ETF", a déclaré Nate Geraci, président d'ETF Store. "Ce qui est particulièrement fascinant, c'est la forte demande d'or provenant de différentes sources telles que les achats des institutions financières centrales et les achats directs par des particuliers et des investisseurs personnels."

Citigroup Inc. a expliqué pourquoi les prises de bénéfices réalisées par les investisseurs à long terme qui vendaient des ETF il y a des années ont conduit à des entrées Internet considérablement plus faibles. Cavatoni (Joe Cavatoni), responsable de la plateforme ETF du World Gold Council (World Gold Council), a déclaré que les sorties constantes et massives n'avaient plus d'impact sur le prix de l'or, une réalité qui implique également que le marché est en forte demande pour les lingots dont ils disposent. se vendaient et que les banques centrales seraient naturellement acheteuses.

"Il y a différents acheteurs qui achètent de l'or physique, donc cela n'aura plus aucun impact", a-t-il déclaré dans une interview. "Devinez où cela ira : sur le marché de gré à gré, là où les banques centrales prendront le relais."

Où achètent-ils ?

Les activités de négociation se multiplient sur les grands marchés à terme et de gré à gré, ce qui suggère que les clients institutionnels traditionnels – banques centrales, banques d'investissement, fonds de pension et fonds souverains – sont également impliqués. Le passe-temps d'achat et de vente d'options s'intensifie également, et le marché s'attend à ce que les dépenses en or devraient également augmenter à mesure que les investisseurs d'options se démènent pour couvrir leurs expositions.

La gamme de contrats ouverts sur les contrats à terme new-yorkais s'est élargie, ce qui suggère que les paris à long terme des gestionnaires de fonds sont en hausse. Mais l’étendue moyenne des achats et des ventes a dépassé le nombre de contrats ouverts, ce qui laisse présager une augmentation du type d’achats et de ventes frénétiques intrajournaliers dans lesquels les dollars algorithmiques se spécialisent.

Quand achètent-ils ?

Principalement les lundis, mercredis et vendredis. Le marché de l’or est connu pour être très sensible aux changements dans les données économiques américaines, et cela est devenu d’autant plus réel que les prix de l’or ont commencé à grimper début mars. Les données financières les plus importantes de nos jours sont constituées d'informations sur l'industrie manufacturière, l'emploi, le PIB et l'inflation, et les recherches ciblées qui ont lieu après la publication de l'information fournissent des indices solides quant à l'identification des acteurs les plus influents.

Mais cela en soi a laissé les analystes perplexes, car les statistiques ont été chaudes ces derniers temps, et les traders du commerce extérieur et des marchés obligataires ont parié que le changement de politique de la Fed serait retardé et serait beaucoup moins sévère que prévu il y a quelques mois. il y a.

En théorie, cela serait terrible pour l’or, car des frais de loisir excessifs nuisent à sa beauté par rapport aux biens productifs tels que les obligations. Les investisseurs font également grimper le dollar, ce qui rend l’or plus cher pour les consommateurs de Chine et d’Inde, les deux plus grands marchés clients.

Pourquoi font-ils leurs achats maintenant ?

C'est la grande question. Une lacune évidente dans le récit des cinq dernières semaines est que, même si la Réserve fédérale devrait encore commencer à réduire les taux d'activité cette année - ce qui devrait favoriser l'or - de nombreux investisseurs sont en réalité moins satisfaits du calendrier d'une réduction des taux que ils l’ont été il y a quelques mois.

Une opportunité est que, sur la base des données récentes, certains acheteurs d’or se sont intéressés à la perspective d’un atterrissage difficile de l’économie américaine et se précipitent pour acheter de l’or pour son rôle de valeur refuge.

Cette réflexion pourrait également expliquer un autre croisement extraordinaire sur le marché de l'or au cours des dernières semaines - la relation tant évoquée entre l'évolution de l'or et le taux de la Fed.

Ces dernières semaines, alors que les dépenses au comptant ont grimpé en flèche, le rendement des actions entre le contrat au comptant de Londres et le contrat 3-mois à venir n'a pas souvent chuté en dessous du taux de la Fed. Les contrats à terme 3-mois ont tendance à être liés aux frais d'activité en raison des frais de stockage, de financement et d'assurance de l'or. Historiquement, cela ne s’est produit de manière persistante que lorsque les coûts d’activité sont faibles ou sur le point de baisser considérablement.

Le renversement de la tendance devrait indiquer que les traders effrayés sont désormais déterminés à conserver l'or au comptant pour se protéger contre des perturbations viables.

"Ce rallye est le fruit de nombreuses réflexions quotidiennes, d'autant plus que les prix des passe-temps restent élevés", a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank AS. "Je suppose que la situation évolue dans le sens d'une inflation persistante et peut-être d'un atterrissage difficile, avec une incertitude géopolitique et une démondialisation à la demande des institutions financières centrales."